L'economia italiana si stacca dal centro della zona euro, a seguito delle maggiori tensioni finanziarie che hanno contagiato il suo sistema bancario e hanno costretto il governo a scelte di bilancio più dolorose. Il 2012 si annuncia come uno spartiacque, con un'economia già provata dalla Grande crisi e che continua a scivolare nella recessione, ma anche con l'adozione di riforme che gettano le basi per una crescita più solida a medio termine.

Le projet de « TVA sociale » consiste à transférer une partie des cotisations sociales sur un impôt à assiette assez large. Les cotisations salariales employeurs sont réduites de 13,6 milliards et la TVA est accrue, via une hausse de 1,6 point du taux principal. L'enjeu est double : d'une part, alléger les charges salariales pour améliorer la santé financière des entreprises et les créations d'emplois ; d'autre part, renchérir les produits importés.

Parmi les faits marquants de la semaine : La population croate dit oui à l'Union européenne ; la Croatie va devenir le 28e pays-membre. En Russie, une dégradation budgétaire est annoncée et la production industrielle ralentit. La Banque centrale de l'Ukraine soutient l'activité, mais le spread souverain reste élevé. Une croissance vigoureuse est enregistrée au Maroc, mais les déficits continuent de se creuser lourdement. En Égypte, un scénario noir économique se confirme, mais cinq mois d'accalmie politique sont peut-être possible. Au Tchad, la raffinerie de Djerrmaya a été fermée. L'Inde baisse le taux de réserves obligatoires des banques. Le Brésil enregistre un montant record d'investissements directs étrangers en 2011 (76 Mds USD). La production industrielle  résiste en Colombie (+6,4% a/a en novembre).

Alors que les Européens s’épuisent de sommets en sommets pour tenter d’endiguer la crise des dettes souveraines et ses effets dominos, la BCE a d’un seul coup su insuffler la dose de confiance nécessaire au basculement des anticipations. Mais les croyances sont fragiles et les mouvements de balancier parfois rapides et violents sachant que les situations bilancielles des Etats et des banques restent dans tous les cas tendues.

L'économie italienne décroche du centre de la zone euro compte tenu de tensions financières plus fortes qui ont contaminé son système bancaire et ont contraint le gouvernement à faire des choix budgétaires plus douloureux. 2012 s'annonce comme une année charnière, avec une économie, déjà éprouvée par la Grande récession, et qui s'enfonce en récession mais des réformes qui posent les jalons d'une croissance plus solide à moyen terme.

En France, les enquêtes en janvier ont globalement confirmé la morosité du climat économique actuel. Certes, le PMI progresse de plus d'un point mais les enquêtes Insee sur le climat des affaires ont continué à se détériorer et les composantes d'anticipations sont orientées à la baisse dans les deux enquêtes. Les ménages restent, par ailleurs, assez pessimistes même si leur indice de confiance a très légèrement progressé ce mois-ci.