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Eco Focus

Apériodique - Propose une analyse à chaud sur un thème d’actualité.

Allemagne - Scénario macro-économique 2015-2016

  • Edition du 1er juillet 2015

    L'économie allemande devrait se raffermir un peu plus au deuxième trimestre 2015 avec une croissance attendue à 0,4% t/t, après 0,3% t/t au T1. La poursuite d'une demande intérieure soutenue et une progressive remontée de la demande extérieure contribueront à cette amélioration. Cependant, le rythme de progression de l'investissement restera dépendant des coûts salariaux et de l'évolution des commandes enregistrées.

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Grèce – La politique est l'art du possible : les scénarii pré et post-referendum

  • Edition du 30 juin 2015

    La décision inattendue d'Alexis Tsipras d'appeler un referendum sur les propositions des créanciers a marqué la fin des négociations. Un accord de principe sur plusieurs éléments avait été trouvé, mais un élément clef manquait : les conditions d'une nouvelle restructuration de la dette. Tsipras joue le funambule entre les pressions en provenance de l'aile gauche de Syriza et les créanciers et met ainsi en jeu sa survie politique.

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Zone euro – Conjoncture – Juin 2015

  • Edition du 24 juin 2015

    Le plus récent indicateur d'enquête ainsi que les premières données d'activité montrent que le choc positif de confiance intervenu depuis l'annonce du QE n'a été ébranlé, ni par la récente vente d'obligations des pays de la zone euro, ni par les dernières vicissitudes sur la Grèce. Après le tassement de la production industrielle en avril, la croissance du PIB aura du mal à gagner de l'élan au deuxième trimestre, mais elle restera néanmoins solide en ligne avec notre prévision de +0,4% t/t.

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France – Conjoncture – Juin 2015

  • Edition du 24 juin 2015

    Les dernières enquêtes et données d'activité confirment notre scénario, la reprise se met en place progressivement ; mais il ne faut toutefois pas espérer le maintien du rythme de croissance observé en début d'année (+0,6% t/t). Rappelons que ce dernier avait en effet été soutenu par des facteurs temporaires.

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BCE : un arrière-goût dovish

  • Edition 4 juin 2015

    La réunion de la BCE du 3 juin n'a pas réservé de surprise particulière, mais a laissé une impression plutôt dovish, notamment en raison de l'allusion de Mario Draghi à une « légère perte de momentum » économique et, dans une moindre mesure, de la légère révision à la baisse de la prévision de croissance pour 2017, de 2,1% à 2,0%. La détermination de la BCE à poursuivre le QE reste entière et Mario Draghi a indiqué qu'il était inutile de réfléchir à une stratégie de sortie à ce stade.

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France – Inflation : point mensuel

  • Edition du 19 mai 2015

    Les prix à la consommation ont légèrement augmenté en avril (+0,1% m/m). Sur un an, ils progressent de 0,1% a/a (après -0,1% a/a en mars). En mai, notre scénario prévoit une hausse modérée des prix à la consommation (+0,2% m/m ; +0,3% a/a), soutenue par l'augmentation des prix énergétiques et alimentaires. Ces hausses seraient toutefois en partie compensées par le recul attendu des prix des produits manufacturés.

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Zone euro - Conjoncture - Mai 2015

  • Edition du 13 mai 2015

    Le redressement de l'activité dans la zone euro se poursuit à un rythme plus soutenu au T1 2015. La demande intérieure s'impose en tant que moteur de la croissance et son dynamisme se diffuse entre pays avec la complicité des gains de pouvoir d'achat produits par la baisse des cours du pétrole. La confiance se renforce, soutenue par un environnement extérieur particulièrement favorable. Nous anticipons le maintien du même rythme de croissance, sans accélération au T2.

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Grèce : compte à rebours

  • Edition du 29 avril 2015

    L'économie grecque, sur le chemin de la reprise courant 2014, est retombée en contraction au T4. Les incertitudes politiques quant aux résultats des élections ont en effet pesé sur l'activité et bloqué le versement de la dernière tranche d'aide. L'accession au pouvoir de Syriza fin janvier marque un tournant. Le pays s'est lancé dans un long et difficile cycle de négociations avec ses créanciers alors que le temps presse face à un échéancier de remboursement serré.

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Italie : Conjoncture – Avril 2015

  • Edition du 29 avril 2015

    La légère accélération du PIB au T1 (+0,2% t/t) inscrite dans notre scénario semble à ce stade confirmée. Les indicateurs d'enquêtes permettent aussi de prévoir une consolidation du cycle au cours du printemps alors que le gouvernement Renzi vient d'approuver un programme de stabilité plus favorable à la croissance.

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Les errements des Banques centrales

  • Edition du 28 avril 2015

    Les marchés se sont mis à croire en l'omnipotence des Banques centrales, capables à leurs yeux de combattre l'inflation, mais aussi son contraire, la déflation, de stimuler la croissance et l'emploi, de résoudre les excès bilanciels, d'influencer les taux d'intérêt et de contrer les mouvements indésirables de taux de change. Pourtant, les Banques centrales ne sont pas exemptes de critiques pour avoir laissé se gonfler une bulle de crédit majeure dont l'éclatement a plongé les économies développées dans la plus grave crise financière depuis celle des années 30, avec des séquelles toujours visibles et des cicatrices difficiles à effacer.

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