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Eco Focus

Apériodique - Propose une analyse à chaud sur un thème d’actualité.

Allemagne – Scénario macroéconomique 2017-2018 : Pas encore en haut du cycle mais plus d'impondérables

  • Edition du 19 janvier 2017

    L'accélération attendue de l'activité au T4-2016 devrait hisser la croissance allemande à 1,7%, en moyenne annuelle, en 2016. Cette vitalité devrait toutefois s'estomper au cours des deux prochaines années en raison d'une plus grande réticence à investir dans un climat d'incertitudes plus fortes sur les débouchés à l'exportation. Les consommations, privée et publique, resteront à nouveau les principaux piliers de la croissance.

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Y a-t-il un lien entre flux touristiques et taux de change ?

  • Edition du 10 janvier 2017

    Les « recettes » touristiques (au sens de la balance des paiements) de la plupart des pays sont très peu sensibles à l'évolution du taux de change effectif réel. Les « dépenses » (faites à l'étranger par les résidents du pays considéré) sont nettement plus impactées par l'évolution du TCER de leur propre pays : elles augmentent quand il s'apprécie. Il y a donc arbitrage entre vacances dans le pays d'origine et vacances à l'étranger.

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Enjeux politiques - Ce qui crée la colère

  • Edition du 15 décembre 2016

    La question des populismes ne s'arrête pas aux élections. A long terme, elle pose le problème de la légitimité des élites et des solutions pour concilier démocratie et globalisation. En fait, nous sommes entrés dans un cycle politique, c'est-à-dire à un moment de l'histoire où la politique prend la main sur l'économie, et impose sa rationalité. Il n'y aura pas de retour en arrière : nous assistons à une transition des équilibres politiques internes et externes.

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Allemagne - Scénario macro-économique 2016-2017 : insensible aux chocs ?

  • Edition du 25 octobre 2016

    L'activité économique allemande devrait se maintenir sur une trajectoire de croissance solide estimée à 1,8% en 2016, en moyenne annuelle. Les principaux facteurs de soutien resteront la consommation privée et publique et dans une moindre mesure l'investissement. Les exportations nettes seront désormais plus sensibles à la croissance des pays émergents, mais contribueront néanmoins positivement à la croissance.

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Portugal - Une décision de DBRS très attendue

  • Edition du 20 octobre 2016

    En raison d'un cadre institutionnel contestable de la politique monétaire de la BCE, le futur économique, financier et politique du Portugal se retrouve entre les mains de l'agence de notation canadienne DBRS, qui le 21 octobre mettra à jour son opinion sur ce pays. Une dégradation de la note d'un seul cran rendrait les obligations portugaises inéligibles aux opérations de refinancement des banques auprès de la BCE, ainsi que de son programme d'achats d'actifs du secteur public. Notre scénario central est que DBRS n'abaissera pas la note du Portugal et laissera la perspective inchangée, à "stable".

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Europe – Enjeux politiques : migrations et sécurité, des défis devenus prioritaires

  • Edition du 13 octobre 2016

    Le sommet de Bratislava a acté le statu quo sur les sujets économiques (réforme du Pacte de croissance, régulation bancaire, Brexit) à moyen terme et a entériné la prévalence des thèmes migratoire et sécuritaire en Europe. Bien qu'elle reste encore divisée sur la réponse à apporter à la crise migratoire, le renforcement de la solidarité européenne semble nécessaire si l'Europe veut réduire son exposition à une éventuelle recrudescence des risques géopolitiques.

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Allemagne - Régionales 2016 : quels enseignements pour les législatives de 2017 ?

  • Edition du 21 septembre 2016

    Les résultats des élections régionales allemandes ont souligné un net recul des partis de la coalition dans l'ensemble des Länder concernés et une montée en puissance du parti eurosceptique et anti-migrants Afd. Pour la CDU, la reconquête de cet électorat déçu ne sera pas aisée d'autant que la politique d'accueil des réfugiés de la chancelière a souffert de pédagogie. Assumer ses choix et essayer de regagner pas à pas la confiance sera la priorité d'Angela Merkel.

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Espagne – Un gouvernement ne marquera pas la fin de l'incertitude politique

  • Edition 24 août 2016

    Bien que l'Espagne bénéficie d'une extension du délai pour corriger son déficit, sa conformité avec le Pacte de stabilité n'est pas acquise en raison de l'incertitude politique. Celle-ci perdurera tant qu'un consensus sur une réforme de l'organisation constitutionnelle, géographique et fiscale du pays ne sera pas trouvé. Cependant, une croissance nominale et des conditions financières favorables devraient permettre la réduction graduelle des finances publiques.

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États-Unis – Élections présidentielles : un scrutin passionné et des électeurs motivés par la peur et le rejet

  • Edition du 23 août 2016

    La plupart des analystes politiques estiment qu'Hillary Clinton devrait remporter les élections de novembre et prêter serment le 20 janvier 2017, devenant ainsi le 45e président des États-Unis d'Amérique. Les sondages montrent actuellement que Donald Trump peut encore prétendre à la victoire, mais que la voie est pour lui beaucoup plus difficile. Il va falloir attendre que des enquêtes d'opinion supplémentaires soient menées au niveau des États, à mesure que se rapprochera l'échéance du 8 novembre, pour avoir une idée plus précise des chances des deux candidats.

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Royaume-Uni - La BoEsort l'artillerie lourde pour contrer le ralentissement lié au Brexit

  • Edition du 10 août 2016

    La BoE a annoncé un programme ambitieux de soutien à l'activité à l'issue de sa réunion de politique monétaire le 4 août dernier, ayant pour objectif de contrer les effets du vote en faveur du Brexit sur la demande. Elle a surpris les marchés en annonçant un vaste ensemble de mesures non conventionnelles destinées à apporter un soutien supplémentaire à la croissance comportant la reprise des achats d'emprunts d'État, des achats d'obligations d'entreprises et le lancement d'un nouveau dispositif de financement destiné à permettre une meilleure répercussion de la baisse du taux directeur.

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