France – Conjoncture, Flash PIB : une contraction du PIB décevante au T4 2019 mais des détails plus rassurants

France – Conjoncture, Flash PIB : une contraction du PIB décevante au T4 2019 mais des détails plus rassurants

En résumé

Le PIB recule de 0,1% au quatrième trimestre 2019 après avoir progressé de 0,3% par trimestre sur les trois premiers trimestres de l'année selon les premières estimations de l'Insee. Au total, la croissance ralentit en 2019 à 1,2% après 1,7% en 2018 et est portée par la demande intérieure. L'investissement des entreprises a été particulièrement dynamique et la consommation des ménages a accéléré en 2019.

France – Conjoncture, Flash PIB : une contraction du PIB décevante au T4 2019 mais des détails plus rassurants

Les implications pour notre scénario. Toutes choses égales par ailleurs (sans modifier nos prévisions de croissance pour les trimestres à venir), la contraction de l'activité au T4 réduit nettement l'acquis de croissance pour 2020 et fait passer notre prévision de croissance du PIB de 1,2% à 1,0%. En anticipant les futures révisions ou un restockage au premier semestre, notre prévision pourrait n'être que légèrement revue à la baisse autour de 1,1% de croissance en 2020. Cependant, notre scénario semble toujours d'actualité. En effet, nos prévisions pour le T4 faisaient état d'un léger ralentissement de la consommation des ménages à +0,3% au T4, avec l'impact des grèves, la croissance de la consommation est légèrement inférieure, +0,2%. Nous anticipions également le net ralentissement de l'investissement avec une prévision à +0,4% au T4 contre +0,3% réalisé. Les moteurs de l'activité du pays restent donc ceux annoncés avec une demande intérieure hors stocks assez robuste malgré les vagues successives de mouvements sociaux.

Pierre BENADJAOUD, Economiste