Zone euro – Conjoncture Flash PIB : repli contenu du PIB au T4 2020

Zone euro – Conjoncture Flash PIB : repli contenu du PIB au T4 2020

En résumé

La première estimation du PIB en zone euro a surpris positivement : le repli du PIB de 0,7% sur le trimestre (après une forte croissance de 12,4% au T3) est plus modéré qu'initialement attendu par le consensus des prévisionnistes et que prévu dans notre scénario de décembre (-3%). Alors que, après le rebond de l'été, l'écart du PIB de son niveau d'avant-crise s'était réduit à -4,4%, il s'est creusé davantage au T4, atteignant -5,1%. Sur l'année 2020, le PIB a enregistré un recul de 6,8%. Bien que négatif, le taux de croissance du quatrième trimestre laisse un acquis assez positif de 2,1% pour l'année 2021.

Zone euro – Conjoncture Flash PIB : repli contenu du PIB au T4 2020

L'investissement et le commerce extérieur ont contribué à la résilience de l'activité dans la zone euro. La croissance de l'investissement était positive en France (+2,4%, contre -4,1% prévu) et moins négative que prévu en Espagne (-3,1%, contre -8% prévu). L'investissement a donc pu réduire son écart au niveau d'avant-crise à -3,2% en France, alors qu'il est encore inférieur de 11% en Espagne. La croissance des exportations était aussi meilleure qu'anticipé (+4,8%, contre -7% prévu en France et -1,4%, contre -18% prévu en Espagne), mais reste encore très inférieure au niveau d'avant-crise, à la fois en France (-11%) et en Espagne (-20,6%). En Allemagne, bien qu'on ne dispose pas encore du chiffrage des composants du PIB, la croissance a été également tirée par l'investissement et par les exportations.

Paola MONPERRUS-VERONI, Economiste