Zone euro – Scénario 2022-2023 : un choc de compétitivité immédiat, durable et doublement asymétrique
- 28.10.2022
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- Synthèse
- Evolutions récentes et scénario de court terme
- Focus : la nature de l’inflation
- La logique du scénario
- Le scénario de stress gazier
- Le policy-mix
En résumé
Le conflit russo-ukrainien et la crise énergétique désordonnée qu'il a occasionnée imposent à la zone euro un choc structurel de compétitivité. L'impact sur l'économie de la zone euro s'est déjà déployé comme en témoignent les révisions successives à la baisse de nos prévisions de croissance depuis le mois de mars. Le niveau attendu du PIB de la zone euro à la fin de 2023 est de 3,2% inférieur au niveau prévu dans notre scénario de décembre 2021, avant l'invasion de l'Ukraine.
La principale inquiétude se déplace de l'impact de l'inflation sur le pouvoir d'achat des ménages aux risques sur la profitabilité des entreprises, mais aussi sur les contraintes opérationnelles des entreprises, confrontées à une offre plus limitée d'énergie, des coûts en hausse et des conditions financières moins accommodantes. Notre scénario de croissance pour 2023 est ainsi révisé de 1,1% à 0,4%. Si, au troisième trimestre 2022, la croissance est encore soutenue par l'activité dans les services et le tourisme, le quatrième trimestre devrait en revanche être marqué par un recul du PIB susceptible de se poursuivre au premier trimestre 2023. Avec deux trimestres de récession modérée au tournant de l'année, notre prévision peut s'apparenter à un atterrissage en relative douceur de l'économie de la zone euro : il ne faut cependant pas négliger que le rythme annuel de progression du PIB passe de 5,4% début 2022 à 0,1% à la mi-2023.
Paola MONPERRUS-VERONI, Economiste