Zone euro – Scénario 2023-2024 : un mélange insolite de puissants facteurs de soutien et de freinage
- 18.04.2023
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- Synthèse
- Évolutions récentes et scénario de court terme
- La logique du scénario
- Focus : l'inflation et ses nouveaux moteurs
- Le policy-mix
En résumé
La transmission de chocs défavorables et l'incertitude élevée ont causé une nette décélération de l'activité économique de la zone euro, mais sa résilience a surpris et a permis d’éviter une récession. Notre scénario table sur un atterrissage en douceur avec une croissance du PIB à 0,6% en 2023 et à 1,2% en 2024.
La tension entre la bonne santé du secteur privé et une inflation sous-jacente plus élevée et persistante rend plus difficile pour la BCE le pilotage de la transition : il s’agit d’opérer un passage aussi harmonieux que possible entre cette résilience et la fin de la phase d’expansion. Si notre scénario table sur un atterrissage en douceur, les délais et la force de transmission du resserrement monétaire pro-cyclique peuvent encore s’accompagner de risques baissiers à l’horizon de la prévision, en cas de réponse plus marquée du marché du travail et du cycle de crédit à la remontée des taux. Bien que la plupart des indicateurs suggèrent que le pic du choc inflationniste est derrière nous, des effets de second tour sont visibles, notamment dans l’évolution des marges des entreprises, qui signalent un renforcement du pouvoir de fixation des prix et des comportements opportunistes facilités par la volatilité des prix relatifs.
Paola MONPERRUS-VERONI, Economiste