Zone euro – Scénario 2023-2024 : le choc qui va, le choc qui vient
- 24.01.2023
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- Synthèse
- Évolutions récentes et scénario de court terme
- Focus : la nature de l'inflation
- La logique du scénario
- Le policy-mix
En résumé
La longue vague du rebond post-pandémique retombe et la normalisation de la croissance se heurte au nouveau choc plus permanent lié à la guerre en Ukraine. Le ralentissement de l'économie est exceptionnel : de 5,5% au premier trimestre 2022, le rythme annuel de croissance du PIB s'est replié à 2,3% au troisième trimestre. Un nouveau rythme de croissance durablement plus faible se profile en deçà d'une croissance potentielle elle aussi affaiblie. Nous prévoyons une croissance du PIB à 0,1% en 2023 et à 1,1% en 2024.
La perte de revenu pour l'économie de la zone euro induite par la hausse des prix des matières premières énergétiques peut être appréciée par le renchérissement des importations d'énergie sur les neuf premiers mois de 2022 par rapport à la même période de 2021 : ce surcoût énergétique correspond à 4,3 points de PIB. Les effets dynamiques de la dégradation des termes de l'échange et de la perte de compétitivité sur les volumes d'exportation et les parts de marché vont se déployer progressivement et alourdir ce bilan. La surcharge pérenne de la facture énergétique des Européens se traduit par un recul durable de l'activité. L'orientation de la politique budgétaire est désormais la limitation des coûts de la hausse des prix de l'énergie pour les ménages et les entreprises. L'efficacité du resserrement monétaire est entourée d'incertitude légitime : quelle est sa capacité à réduire une inflation majoritairement importée ?
Paola MONPERRUS-VERONI, Economiste