Au T4 2025, toutes les composantes du PIB, ou presque, marquent le pas : la consommation des ménages ralentit, l’investissement se replie, le solde commercial et les variations de stocks contribuent négativement. Seuls la consommation et l’investissement publics croissent solidement.

Les anticipations de hausses d’impôts dans le budget de l’automne expliquent en partie le rythme de croissance modeste. Les ménages ont par ailleurs dû endurer un pic d’inflation au T3 2025. 

Comme suggéré par la nette amélioration des enquêtes au mois de janvier, consécutive à la dissipation de l’incertitude liée au budget de l’automne, nous anticipons un rebond de la demande domestique au T1 2026. En revanche, le contexte international restant difficile, notre scénario table sur une poursuite de la contribution négative du solde extérieur.