Dans le même temps, l’inflation sous-jacente demeure inchangée à 3,2% sur un an. Du côté des services, la progression des prix s’est très légèrement accentuée, passant de 4,4% en novembre à 4,5% en décembre, en grande partie imputable à un renchérissement des tarifs aériens.

Le rythme de progression des salaires marque le pas, reculant à 4,5% sur un an en moyenne pour la période septembre-novembre, contre 4,6% sur août-octobre. Malgré ce fléchissement, la mémoire des chocs d’offre récents reste marquée dans l’esprit des ménages, dont les anticipations d’inflation demeurent élevées. Ce phénomène laisse présager une désinflation salariale qui continuera de s'étirer dans le temps.

Un net reflux de l’inflation se profile à l’horizon 2026 avec un passage sous la cible de 2% dès le second trimestre. Cette embellie attendue s’explique principalement par le repli des prix énergétiques, conjugué à une croissance économique en dessous du potentiel et des capacités non utilisées sur le marché du travail. Nos projections tablent sur une inflation totale avoisinant 2% en moyenne annuelle pour 2026 et 2027. 

Bien que l’inflation sous-jacente s’oriente également vers une décrue, elle resterait au-dessus de la cible durant la majorité de notre période de prévision, soutenue par une dynamique salariale qui peine à se normaliser complètement.