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Voici en 6 minutes les derniers faits marquants de l'économie, analysés par les économistes du Crédit Agricole dans notre hebdomadaire publié vendredi.

Les attaques conjointes américaine et israélienne contre l’Iran, lancées le 28 février, et les représailles iraniennes qui ont suivi, ont entraîné la fermeture effective du détroit d’Ormuz et l’arrêt de la production de gaz naturel liquéfié au Qatar, provoquant une flambée des prix énergétiques mondiaux. 

Le prix du pétrole brut a grimpé de près de 25% en une semaine, le Brent passant de 70-72 dollars le baril à environ 90 dollars, vendredi 6 mars à 15 heures. Cette hausse reste toutefois bien en-deçà des chocs pétroliers historiques des années 1970. Le gaz naturel a connu une trajectoire plus spectaculaire. Les futures de gaz naturel européens affichent des gains de plus de 50% sur la semaine, soit leur plus forte hausse hebdomadaire depuis février 2022, mais les prix restent très inférieurs aux niveaux atteints en 2022. 

L’incertitude quant au déroulement futur du conflit demeure entière. Donald Trump a déclaré lundi qu’aucun calendrier fixe ne limiterait l’offensive contre Téhéran, soulevant la possibilité d’un conflit prolongé au Moyen-Orient. Un tel scénario pourrait gravement peser sur l’offre mondiale de pétrole et de gaz. Les marchés craignent une nouvelle crise énergétique de grande ampleur et une poussée inflationniste, notamment en Europe. 

Les prix des hydrocarbures sont le principal facteur de transmission de la guerre au Moyen-Orient sur les économies à travers le monde. Les anticipations d’inflation ont été immédiatement revues à la hausse, entraînant dans leur sillage les taux d’intérêt. Les perspectives de croissance s’en trouvent dégradées. Les pays les plus touchés sont naturellement les importateurs nets de pétrole et de gaz (comme l’Europe) et ceux qui dépendent le plus des pays du Golfe pour leurs approvisionnement en énergie (en Asie notamment). 

En zone euro, les anticipations d'inflation de marché sont remontées de 30 à 40 points de base pour les douze prochains mois. Les États-Unis, bien que premier producteur mondial de pétrole et de GNL, ne sont pas épargnés. Les anticipations d'inflation y sont relevées de 10 à 15 points de base. Toute prolongation du blocus du détroit d'Ormuz ou des dégâts sur les infrastructures énergétiques du Golfe pourraient entraîner la révision de ces anticipations à la hausse. 

Face aux craintes inflationnistes, les anticipations d’assouplissement de la Fed ont été revues à la baisse. Les marchés anticipent désormais un peu moins de 40 points de base de baisses de taux d’ici la fin de l’année, contre 60 la semaine précédant le conflit. Les taux courts ont bondi et les taux longs ont suivi de près, révélant l'ampleur des craintes inflationnistes.

Le marché semble anticiper une BCE plus hawkish que la Fed, à en juger par les hausses de taux à deux ans légèrement plus marquées sur la courbe euro que sur la courbe américaine. L'Europe, plus exposée aux chocs pétroliers que les États-Unis, fait face à des risques inflationnistes plus sévères. Les primes de risque en zone euro se sont également écartées.

Les actifs risqués ont évidemment pâti de ce contexte de crise. Les indices actions mondiaux ont corrigé fortement à la baisse depuis le début des hostilités. 

Le dollar quant à lui tire son épingle du jeu. Il s’apprécie de 2,2% contre l’euro (à 1,16). Ce mouvement se justifie par la moindre vulnérabilité de l’économie américaine et par une réduction des anticipations dovish sur la Fed. L’or en revanche enregistre des pertes en dépit de la demande de valeurs refuge, glissant de 2,8% sur la semaine.

Du côté de l’activité économique, aux États-Unis, l'indice ISM services a surpris fortement à la hausse en février atteignant 56,1, son plus haut niveau depuis juillet 2022. L'indice ISM manufacturier a également surpris positivement avec une baisse limitée à 52,4, se maintenant en territoire d'expansion pour le deuxième mois consécutif, après dix mois de contraction. 

La productivité non agricole a surpris à la hausse dans la publication préliminaire du quatrième trimestre 2025 du BLS, La tendance des derniers trimestres est celle d'une accélération de la productivité et d’une modération des coûts salariaux unitaires. La productivité est désormais en hausse de 2,8% en glissement annuel, tandis que les coûts salariaux unitaires croissent de 1,3% sur un an. 

Ce sont les statistiques de l’emploi américain pour le mois de février qui étaient les plus attendues de la semaine. L’emploi non agricole a baissé de 92 000 au lieu de créations nettes d’emplois attendues, après des créations d’emplois révisées à la baisse au mois de janvier à 126 000. Le taux de chômage augmente légèrement à 4,4%, restant en dessous de son niveau de novembre (4,5%).

En zone euro, les chiffres d'inflation de février ont dépassé les anticipations. L'indice HICP a atteint 1,9% en glissement annuel et l'inflation sous-jacente ressort à 2,4%, en raison notamment des effets des Jeux olympiques en Italie sur les tarifs aériens et hôteliers. L’inflation italienne est estimée à 1,6% sur un an, un demi-point au-dessus du consensus. En France, le taux d’inflation – selon l’indice IPC – est ressorti à 1,0% sur un an, en ligne avec les anticipations. En revanche, l’inflation allemande est ressortie plus faible que prévu à 2% pour le HICP. 

Vous pouvez consulter notre hebdomadaire sur notre site internet, le lien est en commentaire. 

Cet audio a été retranscrit grâce à notre équipe éditoriale et à l'outil d'intelligence artificielle DayaDaya.

Bonne semaine à tous et à lundi prochain !