Economic activity slowed in 2025, whilst remaining resilient in a context of high uncertainty and rising trade tensions. The ongoing conflict in the Middle East has already resulted in higher energy prices and renewed geopolitical uncertainty. Under the assumption of a very gradual reopening of the Strait of Hormuz, without a return to normal conditions, consumer prices would accelerate on average in...

En 2025, le revenu disponible des ménages a ralenti (+3,1% nominal), sous l’effet de la modération de la croissance de la masse salariale, mais le pouvoir d’achat reste orienté à la hausse (+1,5%). La consommation privée demeure plus dynamique que le revenu réel en lien avec la baisse du taux d’épargne, qui reste toutefois supérieur à son niveau pré-pandémie. L’année 2025 a été marquée par une reprise de...

Les enquêtes PMI sur le climat des affaires du mois de mars indiquent déjà un ralentissement de l’activité outre-Manche, mais non un effondrement brutal. L’optimisme des entreprises pour l’année à venir se dégrade : il se replie à son niveau le plus bas depuis mi-2025. 

L’impact de la guerre au Moyen-Orient se traduit surtout par une envolée spectaculaire des pressions inflationnistes. Les coûts de...

This scenario is set against a backdrop of military, political and economic uncertainty that makes forecasting the scale of shocks and their macroeconomic impact particularly risky. But one thing is certain: the tightening of external constraints on the Eurozone, which is facing more volatile prices on global energy markets. Whilst, unlike in 2022, the risk is less one of shortages, its vulnerability to...

The UK economy, still bearing the marks of the 2022 energy crisis, is confronting a fresh external supply shock stemming from the war in the Middle East. The economic situation prior to this conflict was fragile: GDP growth was still very modest in the second half of 2025; the unemployment rate had risen; and a surge in inflation eroded the household purchasing power against a backdrop of moderating wage...

L'économie italienne a terminé l'année 2025 sur une note positive avec une croissance annuelle revue à la hausse en fin d'année à +0,7% et un acquis de +0,3% laissé à 2026. Une configuration qui aurait pu laisser espérer une consolidation de l'activité après un cycle de baisse de croissance plombé par les séquelles encore présentes de la crise énergétique passée. 

La dégradation du contexte international...

L'économie espagnole aborde 2026 avec des fondamentaux solides — croissance de 2,8 % en 2025, marché du travail dynamique et demande intérieure robuste — mais dans un environnement externe fragilisé par les tensions géopolitiques au Moyen-Orient. La croissance devrait ralentir à 2 % en 2026 puis 1,6 % en 2027, portée principalement par la consommation privée et l'investissement, tandis que le secteur...

L’activité a ralenti en 2025, tout en restant résiliente dans un contexte de forte incertitude et de hausse des tensions commerciales. Le conflit en cours au Moyen-Orient se traduit d’ores et déjà par une augmentation des prix de l’énergie et un regain de l’incertitude géopolitique. Sous l’hypothèse d’une réouverture progressive du détroit d’Ormuz, sans retour à la normale, les prix à la consommation...

Ce scénario est élaboré sur fond d’incertitude militaire, politique et économique telle qu’elle rend l’exercice de prévision de l’ampleur des chocs et de leur impact macro-économique particulièrement hasardeux. 

Mais une certitude existe. C’est celle du resserrement de la contrainte extérieure pour la zone euro, subissant des prix plus volatils sur les marchés mondiaux de l’énergie. Si, contrairement à...

L'économie britannique, encore convalescente de la crise énergétique de 2022, doit affronter un nouveau choc d’offre externe lié à la guerre au Moyen-Orient. La conjoncture en amont de ce conflit restait fragile : la croissance du PIB n’a été encore que très modeste au second semestre 2025 ; le taux de chômage a augmenté ; une nouvelle poussée inflationniste a érodé le pouvoir d’achat des ménages sur...