L’activité a ralenti en 2025, tout en restant résiliente dans un contexte de forte incertitude et de hausse des tensions commerciales. Le conflit en cours au Moyen-Orient se traduit d’ores et déjà par une augmentation des prix de l’énergie et un regain de l’incertitude géopolitique. Sous l’hypothèse d’une réouverture progressive du détroit d’Ormuz, sans retour à la normale, les prix à la consommation accélèreraient en moyenne en 2026, avant que l’inflation ne repasse sous 2% en 2027. Comme l’année précédente, l’activité augmenterait de 0,9% en moyenne en 2026, bénéficiant d’un acquis de croissance déjà solide. La croissance s’établirait à un niveau similaire en 2027, tiraillée entre les effets antagonistes de la baisse relative des prix de l’énergie et de la hausse passée des taux d’intérêt.