En revanche, nous anticipons toujours un ralentissement au quatrième trimestre et une croissance sous le potentiel en 2027, avec une moyenne annuelle de 1,1%. Trois facteurs expliquent cette trajectoire : le resserrement des conditions financières, la révision à la hausse des prix de l’énergie, qui resteront élevés tout au long de notre période de prévision, et un resserrement anticipé des politiques monétaire et budgétaire. Concernant l’inflation, son pic est désormais prévu pour début 2027 – au lieu de novembre – aux alentours de 4%. Ce décalage accroît le risque de matérialisation d’effets de second tour lors de la prochaine période de revalorisation salariale, contre lesquels la Banque d’Angleterre (BoE) doit agir. Après avoir maintenu le statu quo sur ses taux comme prévu, la BoE devrait bientôt rejoindre les autres grandes banques centrales.  Nous tablons sur deux hausses de taux – en novembre 2026 et février 2027 – qui porteraient le taux directeur à 4,25%, avant un assouplissement au cours du second semestre 2027. L’événement majeur à court terme sera le budget d’automne du 28 octobre, qui s’annonce particulièrement difficile. Le principal enjeu pour le chancelier John Healey sera de reconstruire les marges de manœuvre au regard des règles budgétaires, considérablement réduites par la hausse du coût de service de la dette. La discipline budgétaire sera le maître-mot, avec à la clé des augmentations d’impôts, ainsi que des arbitrages douloureux dans les dépenses.

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