Growth in the Spanish economy remains solid at the start of 2026, although it is showing signs of moderating in a more uncertain international environment. Domestic demand – underpinned by private consumption and investment – remains the main driver of economic activity, buoyed by a labour market that remains dynamic and by the impetus of public policies. At the same time, the external sector is making a...

Au troisième trimestre 2025, dans un contexte économique toujours peu dynamique, l’instabilité politique en France et les incertitudes géopolitiques à l’international entraînent une hausse des taux d’intérêt souverains à long terme. La volatilité de la situation incite à la prudence et à l’expectative, ce qui freine la demande immobilière.

Sur le plan structurel, les signes de ralentissement se...

Economic activity slowed in 2025, whilst remaining resilient in a context of high uncertainty and rising trade tensions. The ongoing conflict in the Middle East has already resulted in higher energy prices and renewed geopolitical uncertainty. Under the assumption of a very gradual reopening of the Strait of Hormuz, without a return to normal conditions, consumer prices would accelerate on average in...

En dépit du soulagement apporté par la conclusion in extremis d’un cessez-le-feu de deux semaines entre les États-Unis et l’Iran, intervenu juste avant l’expiration de l’ultimatum promettant des attaques massives contre les infrastructures civiles iraniennes, l’épée de Damoclès sur l’approvisionnement énergétique mondial ne semble pas encore levée.

En 2025, le revenu disponible des ménages a ralenti (+3,1% nominal), sous l’effet de la modération de la croissance de la masse salariale, mais le pouvoir d’achat reste orienté à la hausse (+1,5%). La consommation privée demeure plus dynamique que le revenu réel en lien avec la baisse du taux d’épargne, qui reste toutefois supérieur à son niveau pré-pandémie. L’année 2025 a été marquée par une reprise de...

Les enquêtes PMI sur le climat des affaires du mois de mars indiquent déjà un ralentissement de l’activité outre-Manche, mais non un effondrement brutal. L’optimisme des entreprises pour l’année à venir se dégrade : il se replie à son niveau le plus bas depuis mi-2025. 

L’impact de la guerre au Moyen-Orient se traduit surtout par une envolée spectaculaire des pressions inflationnistes. Les coûts de...

This scenario is set against a backdrop of military, political and economic uncertainty that makes forecasting the scale of shocks and their macroeconomic impact particularly risky. But one thing is certain: the tightening of external constraints on the Eurozone, which is facing more volatile prices on global energy markets. Whilst, unlike in 2022, the risk is less one of shortages, its vulnerability to...

The powerful political and geopolitical consequences of the conflict in the Middle East will extend far beyond the more immediate ones that this scenario aims to identify. This conflict is not an isolated incident, but rather it is part of a series of supply shocks (the Covid pandemic, the war in Ukraine, Houthi attacks) that highlight critical dependencies on a few key chokepoints (eg, commodities...

Les conséquences politiques et géopolitiques, puissantes, du conflit dans le golfe Persique s’étendront durablement bien au-delà de celles, plus immédiates, que ce scénario a pour vocation de cerner. Ce conflit ne constitue pas un accident isolé, mais s’inscrit dans une série de chocs d’offre (pandémie de Covid, guerre en Ukraine, attaques houthies) qui témoigne des dépendances critiques à quelques...

The UK economy, still bearing the marks of the 2022 energy crisis, is confronting a fresh external supply shock stemming from the war in the Middle East. The economic situation prior to this conflict was fragile: GDP growth was still very modest in the second half of 2025; the unemployment rate had risen; and a surge in inflation eroded the household purchasing power against a backdrop of moderating wage...