The powerful political and geopolitical consequences of the conflict in the Middle East will extend far beyond the more immediate ones that this scenario aims to identify. This conflict is not an isolated incident, but rather it is part of a series of supply shocks (the Covid pandemic, the war in Ukraine, Houthi attacks) that highlight critical dependencies on a few key chokepoints (eg, commodities...

Les conséquences politiques et géopolitiques, puissantes, du conflit dans le golfe Persique s’étendront durablement bien au-delà de celles, plus immédiates, que ce scénario a pour vocation de cerner. Ce conflit ne constitue pas un accident isolé, mais s’inscrit dans une série de chocs d’offre (pandémie de Covid, guerre en Ukraine, attaques houthies) qui témoigne des dépendances critiques à quelques...

The UK economy, still bearing the marks of the 2022 energy crisis, is confronting a fresh external supply shock stemming from the war in the Middle East. The economic situation prior to this conflict was fragile: GDP growth was still very modest in the second half of 2025; the unemployment rate had risen; and a surge in inflation eroded the household purchasing power against a backdrop of subdued wage...

L'économie italienne a terminé l'année 2025 sur une note positive avec une croissance annuelle revue à la hausse en fin d'année à +0,7% et un acquis de +0,3% laissé à 2026. Une configuration qui aurait pu laisser espérer une consolidation de l'activité après un cycle de baisse de croissance plombé par les séquelles encore présentes de la crise énergétique passée. 

La dégradation du contexte international...

L'économie espagnole aborde 2026 avec des fondamentaux solides — croissance de 2,8 % en 2025, marché du travail dynamique et demande intérieure robuste — mais dans un environnement externe fragilisé par les tensions géopolitiques au Moyen-Orient. La croissance devrait ralentir à 2 % en 2026 puis 1,6 % en 2027, portée principalement par la consommation privée et l'investissement, tandis que le secteur...

L’activité a ralenti en 2025, tout en restant résiliente dans un contexte de forte incertitude et de hausse des tensions commerciales. Le conflit en cours au Moyen-Orient se traduit d’ores et déjà par une augmentation des prix de l’énergie et un regain de l’incertitude géopolitique. Sous l’hypothèse d’une réouverture progressive du détroit d’Ormuz, sans retour à la normale, les prix à la consommation...

Ce scénario est élaboré sur fond d’incertitude militaire, politique et économique telle qu’elle rend l’exercice de prévision de l’ampleur des chocs et de leur impact macro-économique particulièrement hasardeux. 

Mais une certitude existe. C’est celle du resserrement de la contrainte extérieure pour la zone euro, subissant des prix plus volatils sur les marchés mondiaux de l’énergie. Si, contrairement à...

L'économie britannique, encore convalescente de la crise énergétique de 2022, doit affronter un nouveau choc d’offre externe lié à la guerre au Moyen-Orient. La conjoncture en amont de ce conflit restait fragile : la croissance du PIB n’a été encore que très modeste au second semestre 2025 ; le taux de chômage a augmenté ; une nouvelle poussée inflationniste a érodé le pouvoir d’achat des ménages sur...

Les marchés financiers ont de nouveau connu des mouvements erratiques cette semaine, alternant phases de tensions et accalmies passagères.

L’activité dans l’industrie allemande enregistre un recul en ce début d’année, marqué par une baisse de la production industrielle en janvier de 2,5% sur un mois et de 2,4% sur un an. 

Si les enquêtes de conjoncture suggèrent un rebond sur la fin du trimestre, la reprise demeure fragile sous l’effet de la dégradation des anticipations et des risques externes en hausse.